2019年第四季度的包裝紙漲價(jià)潮持續(xù)時(shí)間之久，上游紙廠行動(dòng)之一致，再一次超乎紙包裝業(yè)的預(yù)期。對于這一輪又一輪的漲價(jià)，紙廠給出的理由是成本上漲，證券人士認(rèn)為是行業(yè)周期拐點(diǎn)，而部分紙包裝印刷人士則認(rèn)為是上游紙廠的一致行動(dòng)，目的在于扳回前三季度的劣勢，收割下游行業(yè)，過一個(gè)肥年。

　　在上游紙業(yè)與下游包裝業(yè)之間互信度越來越差，國內(nèi)通脹壓力越來大的情況下，2020年的包裝業(yè)將更加動(dòng)蕩不安。

　　熟悉的味道，包裝紙?jiān)佻F(xiàn)停機(jī)漲價(jià)潮

　　“今年9月份以后的提價(jià)函基本都是有效的，價(jià)格都能順利落地，現(xiàn)在的庫存又到了一個(gè)比較低的位置。”有紙業(yè)人士告訴記者。

　　這個(gè)月的漲價(jià)函與以往不同，基本沒有給下游過多的反應(yīng)時(shí)間，從下函到提價(jià)，最短的只有一天時(shí)間。而此前從出函到落實(shí)新價(jià)格，基本有一周以上的緩沖時(shí)間。這也讓下游客戶見面寒暄從“吃了嗎”變成“囤了嗎”。

　　“想屯，又不敢屯。”一位下游包裝從業(yè)人員向記者倒苦水：“瓦楞紙價(jià)格變化太快，現(xiàn)在不多屯點(diǎn)，怕后面更貴。買多了又怕價(jià)格跌下來，但現(xiàn)在每次訂貨都比以前要的多了點(diǎn)。”

　　注：江浙滬地區(qū)瓦楞紙、箱板紙10月1日至今價(jià)格走勢

　　在上一周，玖龍紙業(yè)、山鷹紙業(yè)等大型紙企對自家牛卡紙、瓦楞紙?zhí)醿r(jià)50-100元/噸，這幾家紙業(yè)巨頭上一次提價(jià)時(shí)點(diǎn)在于本月初，提價(jià)幅度與本次相似。小幅度、高頻次，這是目前紙廠主流漲價(jià)的方式，記者發(fā)現(xiàn)，有不少紙廠一周內(nèi)提價(jià)兩次，最高的單次漲幅達(dá)到200元/噸。

　　與以往的套路如出一轍，與漲價(jià)函同時(shí)出現(xiàn)的還有停機(jī)函。山鷹紙業(yè)12月10日放出春節(jié)停產(chǎn)檢修計(jì)劃，公司位于國內(nèi)五個(gè)生產(chǎn)基地的15臺(tái)紙機(jī)將在明年1月20日至2月15日期間輪停4-20天。此前，玖龍、理文均公布了春節(jié)停機(jī)計(jì)劃，停機(jī)時(shí)間、影響產(chǎn)能與山鷹紙業(yè)相似。從以往規(guī)律來看，漲價(jià)函、停機(jī)函一起出現(xiàn)，會(huì)讓價(jià)格更穩(wěn)定，新價(jià)格的延續(xù)性也會(huì)更久。

　　證券人士：周期拐點(diǎn)將現(xiàn)？

　　起于2016年底，瓦楞紙價(jià)格一年翻三倍的行情，將整個(gè)造紙業(yè)帶火了，究其根由是彼時(shí)環(huán)保風(fēng)暴造成的產(chǎn)能不足，加之國家限制廢紙進(jìn)口，致使原材料端成本抬高。

　　如今低庫存、成本壓力增大又?jǐn)[在了紙企面前。2020年底前國家計(jì)劃清零外廢進(jìn)口配額，原材料稀缺再度成為紙企共識(shí)。

　　上游成本端，11月開始國廢價(jià)格出現(xiàn)上行趨勢，本周廢紙收購價(jià)格雖有小幅下滑，但紙廠卻一直在提升廢紙品級(jí)，絕大多數(shù)紙企表示只回收純干貨，水分超標(biāo)、垃圾超標(biāo)拒收，質(zhì)量不達(dá)標(biāo)將對供貨商進(jìn)行扣點(diǎn)。

　　中泰證券在研報(bào)中表示，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)紙周期類似2016年底造紙周期開啟邏輯。庫存周期方面，各大紙種庫存均處于低位，原材料庫存增速轉(zhuǎn)為向上，表明主動(dòng)去庫存階段結(jié)束，行業(yè)進(jìn)入被動(dòng)去庫存階段。

　　紙包裝人士：紙廠收割下游過肥年

　　對于第四季度的漲價(jià)，行業(yè)外人士通常將其歸咎為成本增加與原材料緊缺，但這個(gè)分析卻無法解釋為何今年前三季度紙價(jià)為何一直跌跌不休。因?yàn)樾枨蟛蛔?，包裝紙長期處于供大于求的不利局面，導(dǎo)致包裝紙龍頭連續(xù)一次下調(diào)紙價(jià)，以求用降價(jià)換取訂單，同時(shí)藉以清洗中小造紙產(chǎn)能。

　　但降價(jià)策略也給負(fù)債率高企的上游造紙業(yè)帶來了諸多不利因素。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年1～9月規(guī)模以上造紙企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)間接地揭露了這一波漲價(jià)潮的原因。

　　1、主營業(yè)務(wù)收入下降11.8%。2019年1～9月全行業(yè)完成9775億元，比去年同期累計(jì)數(shù)據(jù)減少803億元，下降7.6%。其中造紙業(yè)完成5602億元，比去年同期數(shù)據(jù)減少249億元，下降11.8%。

　　2、利潤總額下降41.3%。2019年1～9月全行業(yè)完成437億元，比去年同期累計(jì)數(shù)據(jù)減少154億元，下降26.0%。其中造紙業(yè)完成217億元，比去年同期數(shù)據(jù)減少153億元，下降41.3%。

　　顯然，營收與利潤的大幅下滑對負(fù)債率偏高的造紙行業(yè)來說，無疑是勒在脖子上的一根繩索，長期這樣發(fā)展下去，企業(yè)現(xiàn)金流有崩斷的風(fēng)險(xiǎn)。

　　進(jìn)入豬年的收官階段，已經(jīng)將中小紙企基本虐殘的造紙巨頭們便開始了年終大反攻，從9月份開始，幾大包裝紙巨頭以不可遏制的態(tài)勢發(fā)起了一輪又一輪的漲價(jià)潮，盡管下游的紙包裝企業(yè)在終端客戶的施壓下竭力抵抗，但紙還是要買的，當(dāng)包裝企業(yè)放棄抵抗后，漲價(jià)潮便洶涌而來。

　　因此，今年四季度的包裝紙漲價(jià)潮，與2016年的紙荒并不相同，相反，它卻與2017年的紙價(jià)瘋漲有異曲同工之妙。不過，這一波漲價(jià)潮，也予以下游紙包裝印刷業(yè)重重一擊，紙板行業(yè)苦不堪言，紙箱廠一年希望化為泡影。

　　2020年，包裝業(yè)將向何處去？我們不得而知。