近期瓦楞及箱板紙市場拉漲明顯，其中規(guī)模紙廠月內(nèi)連漲2次，幅度約在100元/噸，中小紙廠跟漲積極，市場成交氣氛活躍。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)監(jiān)測，自3月中旬瓦楞及箱板紙市場開始轉(zhuǎn)勢下行，其中瓦楞紙跌至2017年同等水平，箱板紙甚至一度跌至2017年同等價格水平下方，跌勢一直延續(xù)至5月中旬，經(jīng)過近兩個月的低迷運行，瓦楞及箱板紙市場從5月中下旬開始試探上拉，從5月25日至今，規(guī)模紙廠試探拉漲3次，累計調(diào)漲幅度在150-200元/噸，實際落實100-150元/噸。
從庫存水平來看，瓦楞紙6月第二周樣本紙廠庫存較4月初減少15.53萬噸，箱板紙6月第二周樣本紙廠庫存較4月初減少15.53萬噸。從月度庫存水平來看，瓦楞紙5月份生產(chǎn)企業(yè)庫存較4月份下滑7.53萬噸，社會庫存增加12.72萬噸；箱板紙5月份生產(chǎn)企業(yè)庫存較4月份下滑9.89萬噸，社會庫存增加13.85萬噸。這反映市場需求呈現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)情況，但也存在紙廠庫存向下游貿(mào)易商及包裝廠轉(zhuǎn)移的可能性，據(jù)終端情況調(diào)研來看，實際訂單需求跟進(jìn)有限，關(guān)注后市終端需求對包裝廠庫存消化情況。
成本增加明顯 紙廠盈利壓力增大
據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，5月份瓦楞紙月度毛利率較3月份下滑4.65個百分點，箱板紙月度毛利率較3月份下滑6.83個百分點。在試探拉漲后走貨好轉(zhuǎn)的情況下，紙廠提高紙價，緩解盈利壓力的目的性較強(qiáng)。
淡季瓦楞及箱板紙市場逆勢上漲 星星之火能否燎原
利好方面：首先，內(nèi)需增長潛在動力較強(qiáng)。來自宏觀經(jīng)濟(jì)權(quán)威分析，海外疫情可能繼續(xù)呈現(xiàn)見頂回落趨勢，4月份出口增速超預(yù)期，且5月以來海外經(jīng)濟(jì)開始逐步重啟，中國的外需前景可能會有邊際改善，但預(yù)計5-6月出口有較大下行壓力，與中國的內(nèi)需相比，外需回升的道路可能比較艱難，并且，中長線來看，公共衛(wèi)生事件后的中國可能會更加依賴內(nèi)需。
近期政策方面的聲音，不管是政治局會議還是國務(wù)院常務(wù)會議，都在強(qiáng)調(diào)內(nèi)需的重要性，狠抓內(nèi)需。4月9日發(fā)改委發(fā)布《2020年新型城鎮(zhèn)化建設(shè)和城鄉(xiāng)融合發(fā)展重點任務(wù)》，同日國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》，以城市化為主線并配合要素市場進(jìn)一步改革來釋放內(nèi)需潛力、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。這些文件可能已經(jīng)在體現(xiàn)強(qiáng)化內(nèi)需這一轉(zhuǎn)變的意圖。
以瓦楞及箱板紙下游需求領(lǐng)域占比較大的家電、軟飲料發(fā)展趨勢來看，5月家電零售持續(xù)好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)裝修改善預(yù)期加強(qiáng)，市場對白電、廚電等看好。飲料和食品版塊，作為“純內(nèi)需”的基本面走勢看好，加之國家“地攤經(jīng)濟(jì)”，復(fù)工復(fù)學(xué)的消費刺激，下半年基本面有望繼續(xù)改善。
其次，成本面仍作為較強(qiáng)支撐。2018年6月24日，國務(wù)院公布《中共中央國務(wù)院關(guān)于全面加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)的意見》，意見提出要“強(qiáng)化固體廢物污染防治”。全面禁止洋垃圾入境，嚴(yán)厲打擊走私，大幅減少固體廢物進(jìn)口種類和數(shù)量，力爭2020年年底前基本實現(xiàn)固體廢物零進(jìn)口。據(jù)監(jiān)測：2020年1-4月我國廢紙進(jìn)口總量187.66萬噸，同比減少50.75%。今年是該政策的收官之年，翹尾因素料將強(qiáng)化成本支撐的影響。
另一個支撐價格上漲的市場消息，即廣東煤改氣對生產(chǎn)成本增加帶來的價格上漲預(yù)期。隨著兩會的勝利召開，國務(wù)院分解《政府工作報告》重點工作，其中生態(tài)環(huán)境部牽頭打好藍(lán)天、碧水、凈土保衛(wèi)戰(zhàn)。據(jù)新華網(wǎng)4月27日報道：生態(tài)環(huán)境部副部長黃潤秋表示，今年將制定實施打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)2020年攻堅行動工作方案。黃部長表示，今年將制定實施打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)2020年攻堅行動工作方案，著重抓好清潔取暖散煤替代、鋼鐵等行業(yè)超低排放改造等重點任務(wù)，突出抓好重點行業(yè)揮發(fā)性有機(jī)物治理。推動蘇皖魯豫交界地區(qū)等建立大氣污染聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制。一時間，廣東省煤改氣的消息甚囂塵上， 且2020年也為《廣東省打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)實施方案（2018—2020年）》文件的最后一年，市場對煤改氣政策對造紙行業(yè)帶來的成本端往下轉(zhuǎn)移的預(yù)期較強(qiáng)，一定程度上也助推了近期廣東地區(qū)的拉漲行情。
利空方面：供應(yīng)面仍是價格上漲的壓力。2020年瓦楞及箱板紙總供應(yīng)量將有所增加，預(yù)計總供應(yīng)量為5406萬噸左右，同比增長5.08%。新增項目方面，2020年瓦楞紙及箱板紙擬新增項目總產(chǎn)能在845萬噸，新投放產(chǎn)能主要集中于華東地區(qū)，新投放產(chǎn)能約230萬噸，約占總新增產(chǎn)能的27.22%，其次是西南地區(qū)新增產(chǎn)能約150萬噸。另外屬于玖龍紙業(yè)的產(chǎn)能共有120萬噸，約占總新增產(chǎn)能的14.20%?？紤]到今年需求受突發(fā)公共衛(wèi)生事件的影響，下半年恢復(fù)預(yù)期向好，但仍有一定不確定性，所以供應(yīng)面增加的壓力料有所凸顯。
綜合來看，下半年利好與利空因素博弈仍存，但利好因素表現(xiàn)稍強(qiáng)，所以按照目前的基本面情況預(yù)判，瓦楞及箱板紙市場高頻次拉漲將是主旋律，受需求不確定性影響拉漲進(jìn)程或有停頓盤整階段，整體表現(xiàn)為脈沖式的爬坡過程。
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